SEC EDGAR와 보고서 종류
미국 상장사의 공시는 SEC의 EDGAR(sec.gov)에서 누구나 무료로 볼 수 있습니다. 국내 DART에 해당합니다. 보고서는 이름(Form 번호)으로 구분합니다.
| 보고서 | 내용 | 마감(요약) |
|---|---|---|
| 10-K | 연간 보고서. 사업 내용, 위험 요인, 감사받은 재무제표 | 회계연도 끝난 뒤 60~90일(회사 규모별) |
| 10-Q | 분기 보고서(1~3분기). 검토받은 재무제표 | 분기 끝난 뒤 40~45일 |
| 8-K | 중요 사건 수시 보고. 실적 발표 보도자료도 대개 8-K로 제출 | 사건 후 4영업일 안 |
| Form 4 | 임원·10% 이상 주주의 주식 거래 | 거래 후 2영업일 안 |
| 13F | 운용 자산이 큰 기관의 분기말 보유 종목 | 분기 끝난 뒤 45일 안 |
| 13D / 13G | 5% 이상 보유 보고. 13D는 경영 참여 의도, 13G는 단순 투자 | 13D는 5% 넘은 뒤 수 영업일 안 |
| DEF 14A | 주주총회 안내(위임장). 임원 보수, 이사 선임, 주주 제안 | 주총 전 |
| S-1 / 424B | 신규 상장·증권 발행 신고서와 확정 설명서 | 발행 전 |
주요 보고서와 마감 (요약)
회계연도 끝난 뒤
분기 끝난 뒤
중요 사건 뒤
임원 거래 뒤
분기 끝난 뒤
10-K에서 먼저 읽을 부분
- Item 1. Business: 무엇을 팔고, 누가 고객이며, 매출이 어느 부문·지역에서 나오는지.
- Item 1A. Risk Factors: 회사가 스스로 밝히는 위험. 해마다 새로 추가된 항목을 비교하면 회사가 무엇을 걱정하기 시작했는지 보입니다.
- Item 7. MD&A(경영진의 분석): 실적이 왜 그렇게 나왔는지 경영진의 설명과 부문별 숫자.
- 재무제표 주석: 매출 인식 방법, 부문 정보, 주식보상, 부채 만기, 소송.
Form 4·13F·13D: 누가 사고파나
- Form 4: 임원 매도는 대개 미리 정해 둔 매매 계획(10b5-1 계획)에 따른 것이거나 주식보상으로 받은 주식의 세금 마련용이라, 하나만 보고 판단하기 어렵습니다. 반면 여러 임원이 자기 돈으로 시장에서 사는 경우는 상대적으로 드물어 눈여겨볼 만합니다.
- 13F: 유명 펀드의 보유 종목을 볼 수 있지만, 분기말 기준이고 45일 뒤에 공개되므로 이미 지난 정보입니다. 공매도·옵션 포지션 일부는 나타나지 않아 전체 전략을 보여 주지도 않습니다.
- 13D: 행동주의 투자자가 지분을 모았다는 신호로, 이후 경영 개선·주주 환원 요구가 이어질 수 있습니다.
실적 발표의 구성
미국 빅테크의 실적 발표는 보통 장 마감 후 보도자료(press release)로 숫자를 먼저 내고, 30분~1시간 뒤 컨퍼런스콜에서 경영진이 설명하고 애널리스트 질문에 답합니다. 일정은 미국 증시 일정에 정리해 두었습니다.
- 헤드라인 숫자: 매출, EPS(대개 Non-GAAP), 주요 부문 지표
- 가이던스: 다음 분기(또는 연간) 매출·이익 전망. 지난 분기 실적보다 가이던스에 주가가 더 크게 반응하는 경우가 많습니다.
- 자본 배분: 자사주 매입 규모, 배당, 설비투자(CAPEX) 계획
- 콜에서 나오는 말: 수요·가격·재고·규제에 대한 경영진의 표현. 숫자가 좋아도 콜의 어조 때문에 시간외 가격이 뒤집히기도 합니다.
빅테크 실적 발표의 밤 (한국 시간, 서머타임 기준 예시)
- 105:00 장 마감미국 동부 16:00
- 205:05 보도자료매출·EPS·가이던스
- 305:30~06:00 컨퍼런스콜경영진 설명·질의응답
- 4애프터마켓적은 거래로 첫 반응
- 522:30 정규장 시가갭으로 반영
GAAP과 Non-GAAP, 주식보상비용
GAAP은 미국 회계기준에 따른 공식 숫자이고, Non-GAAP은 회사가 일부 항목을 빼고 다시 계산한 "조정" 숫자입니다. 자주 빼는 항목은 주식보상비용(SBC), 인수 관련 무형자산 상각, 구조조정 비용, 일회성 법률 비용 등입니다. 시장의 컨센서스 EPS도 대개 Non-GAAP 기준입니다.
실적 발표 반응을 읽는 법
주가는 숫자 자체보다 기대와의 차이에 반응합니다. 기대에는 층이 있습니다.
- 컨센서스: 애널리스트 추정치 평균. 공개된 기대입니다.
- 시장의 실제 기대: 실적 발표 전 주가가 크게 올랐다면 기대가 컨센서스보다 높아져 있다는 뜻입니다. 컨센서스를 넘어도 주가가 내리는 이유입니다.
- 가이던스와 핵심 지표: 매출·EPS가 좋아도 가이던스나 시장이 주목하는 부문 지표가 기대에 못 미치면 내립니다.
옵션 가격에 담긴 예상 변동폭
실적 발표 직전, 그 주에 끝나는 옵션 가격에는 시장이 예상하는 변동폭이 담겨 있습니다. 현재가 근처 콜옵션과 풋옵션을 함께 산 가격(스트래들)을 주가로 나누면 대략적인 예상 변동폭(expected move)이 나옵니다.
옵션 가격이 말하는 예상 변동폭 (주가 $200, 스트래들 $15)
실적 발표 뒤의 흐름
실적 발표 직후의 갭은 시장의 첫 반응일 뿐입니다. 학계에서는 예상보다 좋은(나쁜) 실적을 낸 종목이 발표 뒤에도 몇 주에서 몇 달 동안 같은 방향으로 더 움직이는 경향을 실적 발표 후 드리프트(PEAD)라고 부르며 오래 연구해 왔습니다. 정보가 한 번에 가격에 반영되지 않고 애널리스트의 추정치 수정, 기관의 점진적 매매를 통해 천천히 반영된다는 해석입니다.
- 발표 뒤 몇 주 동안 이어지는 추정치 상향·하향의 방향을 함께 봅니다.
- 첫날 갭을 다음 며칠 안에 대부분 되돌린다면, 시장이 처음 반응을 과하다고 본 것일 수 있습니다.
- 이런 경향은 널리 알려지면서 예전보다 약해졌다는 연구도 많습니다. 규칙처럼 쓰기보다 해석의 도구로 씁니다.
자사주 매입 발표 읽기
미국 기업이 "500억 달러 자사주 매입 승인"을 발표하는 것은 이사회가 한도를 승인했다는 뜻이지, 그만큼 바로 산다는 뜻이 아닙니다. 실제 매입 규모는 분기 보고서(10-Q·10-K)의 주식 재매입 표에서 확인합니다.
미국에서는 2023년부터 자사주 매입 금액에 1%의 소비세가 붙고 있습니다. 배당과 자사주 매입 중 어느 쪽을 쓰느냐는 회사의 세금·주주 구성과도 관련이 있습니다(세부 내용 확인 필요).
자사주 매입의 절반이 주식보상 희석을 메우는 경우 (예시)