손실과 회복의 비대칭
위험 관리의 출발점은 이 표 하나입니다.
| 손실 | 원금 회복에 필요한 수익률 |
|---|---|
| −10% | +11.1% |
| −25% | +33.3% |
| −50% | +100% |
| −75% | +300% |
| −90% | +900% |
손실이 커질수록 회복은 기하급수적으로 어려워집니다. 그래서 장기 성과를 결정하는 것은 가장 크게 번 해보다 가장 크게 잃은 구간(최대낙폭, MDD)인 경우가 많습니다. 큰 손실을 피하는 것이 큰 수익을 노리는 것보다 먼저입니다.
손실이 커질수록 회복에 필요한 수익률은 가파르게 오른다
변동성이 수익률을 깎는다
매년 평균 수익률이 같아도, 오르내림이 큰 쪽의 최종 결과가 더 나쁩니다. 이것을 변동성 끌림(volatility drag)이라고 합니다.
평균은 같아도 오르내림이 크면 결과가 나쁘다 (100만 원 시작)
분산의 효과와 한계: 상관관계
여러 종목에 나눠 담으면 한 종목의 사고가 전체에 주는 충격이 줄어듭니다. 하지만 분산 효과에는 한계가 있습니다. 종목들이 함께 움직이는 정도, 즉 상관관계 때문입니다.
같은 비중 n종목 포트폴리오의 분산 ≈ σ² × (1/n + (1 − 1/n) × ρ)
종목 수를 늘리면 줄어드는 위험과 끝까지 남는 위험
포지션 크기: 얼마나 살 것인가
"무엇을 살까"보다 결과에 더 큰 영향을 주는 것이 "얼마나 살까"입니다. 흔히 쓰는 방법은 한 번의 거래에서 잃을 수 있는 돈을 계좌의 일정 비율로 제한하는 것입니다.
계좌 위험 1% 규칙으로 수량 정하기
계좌의 1%
50,000원 매수, 46,000원 손절
10만 ÷ 4,000 = 125만 원어치
레버리지·인버스 상품의 함정
지수의 하루 수익률을 2배(레버리지) 또는 반대(인버스)로 따라가는 상품은 하루 단위로 맞춰집니다. 여러 날을 들고 있으면 결과가 "기간 수익률의 2배"가 되지 않습니다.
지수가 매일 +5%, −5%를 번갈아 20일 움직이면
손절 규칙을 설계하는 법
- 근거와 연결: "−7%면 판다"보다 "산 이유(예: 지지선 유지)가 깨지면 판다"가 일관됩니다. 지지선 아래, 추세선 이탈 같은 기준은 지지·저항과 추세선에서 연습할 수 있습니다.
- 변동성에 맞춘 폭: 평소 하루 3%씩 움직이는 종목에 2% 손절을 두면 흔들림에 매번 걸립니다.
- 갭은 손절 가격을 건너뛴다: 실적 발표나 밤사이 사건으로 시가가 손절 가격보다 훨씬 아래에서 시작하면, 실제 손실은 계획보다 커집니다. 실적 발표 전 비중 조절이 필요한 이유입니다.
- 규칙을 기록: 매수할 때 손절 기준을 함께 적어 두면, 막상 그 가격이 왔을 때 기준을 옮기고 싶은 유혹을 줄일 수 있습니다.
행동 편향: 우리를 속이는 습관
| 편향 | 모습 | 대응 |
|---|---|---|
| 손실 회피 | 같은 금액이라도 잃는 고통을 버는 기쁨보다 약 2배 크게 느낌 | 손실 한도를 미리 숫자로 정함 |
| 처분 효과 | 오른 종목은 빨리 팔고, 내린 종목은 "본전"까지 버팀 | 매수 가격이 아니라 지금 들고 있을 이유로 판단 |
| 확증 편향 | 내 판단을 지지하는 정보만 찾아봄 | "내가 틀렸다면 어떤 신호가 나올까"를 미리 적음 |
| 앵커링 | 예전 고점·내가 산 가격을 기준으로 싸다·비싸다를 판단 | 가치와 지금의 정보로 다시 판단 |
| 과잉 확신 | 몇 번의 성공을 실력으로 여기고 비중을 키움 | 매매 일지로 승률·손익비를 숫자로 확인 |
| 최근성 편향 | 최근 몇 달의 흐름이 계속될 것이라 믿음 | 긴 기간 차트(주봉·월봉)로 비교 |
기대값: 승률보다 중요한 것
매매 방법의 성적은 승률 하나로 판단할 수 없습니다. 이길 때 얼마나 벌고 질 때 얼마나 잃는지를 함께 봐야 합니다.
거래 1회 기대값 = 승률 × 평균 이익 − (1 − 승률) × 평균 손실
| 방법 | 승률 | 평균 이익 | 평균 손실 | 기대값(1회) |
|---|---|---|---|---|
| A | 70% | +3% | −8% | 0.7×3 − 0.3×8 = −0.3% |
| B | 40% | +9% | −4% | 0.4×9 − 0.6×4 = +1.2% |
승률 70%인 A는 자주 이기지만 결국 잃고, 승률 40%인 B는 자주 지지만 결국 법니다. 작은 이익은 빨리 챙기고 손실은 버티는 습관(처분 효과)이 A 같은 결과를 만듭니다. 여기에 매매 비용(3장)을 빼야 실제 기대값이 됩니다.
승률이 높아도 질 수 있다: 거래 1회 기대값
리밸런싱: 비중을 되돌리는 규칙
처음에 주식 60%, 현금·채권 40%로 시작해도 주가가 오르면 주식 비중이 저절로 커지고, 내리면 작아집니다. 정해 둔 비중으로 주기적으로 되돌리는 것을리밸런싱이라고 합니다.
- 위험 유지: 오른 자산의 비중이 커지면 처음 정한 것보다 큰 위험을 지게 됩니다. 리밸런싱은 위험을 원래 수준으로 되돌립니다.
- 규칙의 장점: 오른 것을 일부 팔고 내린 것을 사게 되어, 감정과 반대로 움직이게 해 줍니다.
- 방식: 정해진 날(분기·반기)마다 하거나, 비중이 일정 폭(예: ±5%p) 이상 벗어날 때 합니다. 너무 자주 하면 비용과 세금이 쌓입니다.
리밸런싱 전후 (주식 60% · 현금 40%로 되돌리기)
- 주식
- 현금