株式が与える四つの権利
株式は会社の所有権のひとかけらです。ただ「会社を所有する」という言葉は、思ったより具体的ないくつかの権利に分かれます。株主が実際に持つ権利は大きく四つです（この章は韓国の会社法を基準にしていますが、多くの点は他国でもおおむね共通です）。
- 利益配当請求権：会社が利益を分けると決めたとき、持ち分に応じて配当を受け取る権利です。配当をするか、いくらにするかは会社（取締役会・株主総会）が決めるため、「配当を要求する権利」ではありません。
- 残余財産分配請求権：会社を畳むとき、借金をすべて返して残った財産を分けてもらう権利です。債権者より順番が後なので、会社が苦しくなると株主の取り分は真っ先になくなります。
- 議決権：株主総会で取締役の選任、配当、定款変更、合併などの議案に投票する権利です。ふつう1株1票です。
- 新株引受権：会社が新しい株式を発行するとき、持ち分の比率だけ先に買える権利です。ただし定款に定めがあれば第三者に割り当てることもできるため、いつも保証されるわけではありません。
株主は会社の借金について、自分が払ったお金（株価）までしか責任を負いません（有限責任）。そのため株式の最大損失は投資元本で、利益には決まった上限がありません。この非対称性が株式という資産の基本的な性格です。借りたお金で買ったり（信用取引）デリバティブを使ったりするとこの性質が崩れることは、4章と8章で改めて扱います。
株主が持つ四つの権利
会社が利益を分ければ持ち分だけ受け取る
会社を畳むとき借金を返した残りを分けてもらう（順番は最後）
株主総会で1株1票で投票
新しい株式を持ち分だけ先に買える権利
株式の損益の形：損失は元本まで、利益には上限なし
普通株・優先株と議決権
韓国で銘柄名の後ろに「우」が付いた株は優先株です。ふつう議決権がない代わりに、普通株より配当を少し多く（例：額面の1%ポイント上乗せ）受け取ります。議決権がないため、経営権争いや合併のような出来事では普通株と値動きが違ってくることがあります。
| 区分 | 普通株 | 優先株（韓国の一般的な形） |
|---|---|---|
| 議決権 | あり（1株1票） | ふつうなし |
| 配当 | 会社の決定による | 普通株より少し多く受け取ることが多い |
| 出来高 | 多い | 少ないことが多く、気配値の差が大きく価格が飛びやすい |
| 価格 | 基準 | 普通株より割安で取引されることが多い（優先株の乖離率） |
米国では、創業者が経営権を守るために議決権の異なる株式の種類（Class A・B・Cなど）を設けることがよくあります。同じ会社なのにティッカーが二つ以上あれば、たいてい議決権の違いのためです。市場で取引される株は議決権が少ないかなく、創業者が持つ株は1株あたりの議決権が複数ある、といった形です。
資本金・資本剰余金・株式数
会社が株式を発行すると、額面 × 発行株式数の分は資本金として、それより高く受け取った差額は株式発行超過金（資本剰余金）として帳簿に記録されます。額面500ウォンの株を1万ウォンで発行すれば、500ウォンが資本金、9,500ウォンが資本剰余金です。そのため額面や資本金の数字だけで会社の大きさを判断してはいけません。
ここで出てくるのが資本の欠損（資本蚕食）です。損失が積み重なって資本合計が資本金より小さくなると、「資本金が削られた」という意味でこう呼びます。韓国の上場会社は資本の欠損が一定の比率を超えると、管理銘柄の指定や上場廃止の理由になりえます。そのため赤字が続く会社が年末に急に増資をしたり、無償減資（株式数を減らして資本金を減らすこと）をしたりすることがあります。
時価総額と企業価値（EV）は違う
時価総額は株価 × 発行株式数で、会社の株式全体を今の市場価格で評価した値です。しかし会社を丸ごと買う人は株式だけを買うのではなく、会社の借金も引き受け、会社が持つ現金も一緒に手に入れます。そのため買収の観点での価格は企業価値（EV、Enterprise Value）で見ます。
EV ＝ 時価総額 ＋ 純有利子負債（有利子負債 − 現金同等物）（＋ 非支配持分などの調整）
時価総額を計算するときに使う株式数にも注意が必要です。会社が買い取って持っている自社株は発行株式数には含まれますが、議決権も配当もありません。そのため1株あたりの価値を計算するときは自社株を除いた株式数を使うのが正しく、反対にこれから生まれうる株式（転換社債・ストックオプション）まで足した完全希薄化後の株式数も一緒に見ます。
同じ時価総額、違う企業価値
- 事業価値（EV）にあたる部分
- 現金（EVから差し引く）
- 純有利子負債（EVに足す）
浮動株と指数への採用
筆頭株主・特別関係者・自社株のように市場にあまり出てこない株を除き、実際に売買される株を浮動株といいます。発行株式が1億株でも、筆頭株主が70%を持っていれば、市場で取引されるのは3,000万株程度です。
- 指数への採用：KOSPI200、S&P 500のような主要指数は、時価総額に浮動株比率を掛けた値で比重を決めます。そのため同じ時価総額でも、浮動株が少なければ指数の比重は小さくなります。
- 需給：浮動株が少ない銘柄は、同じ金額の売買でも価格が大きく動きます。指数への採用・除外のような機械的な大口売買が決まった日に集中すると、なおさらです（12章）。
- ロックアップ解除：上場直後は既存株主の株が一定期間売れないように縛られていますが、この期間が終わる日に浮動株が急に増えます。新規公開株で解除日前後の需給を別に見る理由です。
持ち分の希薄化：増資・転換社債・株式報酬
会社が新しい株式を発行すると、既存株主の株式数はそのままなのに全体の株式数が増えて持ち分比率が下がります。これを希薄化といいます。希薄化そのものが悪いわけではありません。新しく入ったお金がそれ以上の価値を生めば株主の利益になります。問題は、安い価格で、使い道がはっきりしないまま繰り返されるときです。
| 方式 | 内容 | 既存株主が見るべき点 |
|---|---|---|
| 株主割当増資 | 既存株主に持ち分の比率だけ新株を買う権利（新株引受権）を与える | 参加しなければ持ち分が減る。権利を別に売れる場合もある |
| 一般公募・第三者割当 | 一般の投資家や特定の人に新株を売る | 発行価格が時価よりどれだけ低いか（割引率）、受け取ったお金を何に使うか |
| 転換社債（CB） | 後で決まった価格（転換価額）で株式に替えられる債券 | 株価が下がると転換価額を下げる条項（リフィキシング）があると、増える株式数が大きくなる |
| 新株予約権付社債（BW） | 債券に新株を買う権利が付いている | CBと同じく潜在的な株式数を増やす |
| ストックオプション・株式報酬 | 役職員に株式や株式を買う権利を与える | 米国のテック株は費用の規模が大きく、利益の計算に大きく影響（11章） |
増資の前後の自分の持ち分
- 自分の株 10株 10%
- ほかの株主 90株 90%
- 自分の株 10株 8.0%
- ほかの株主 90株 72%
- 新しく発行された25株 20%
転換価額が下がると増える株式数（転換社債100億ウォン）
分割・合併・自社株が株主に与える影響
株式分割・無償増資は価値を変えない
1株を5株に分ければ（株式分割）株価もおおよそ5分の1になり、時価総額はそのままです。無償増資も同じく株式数の分だけ株価が調整されます（権利落ち）。取引しやすくなって需要が増えることはあっても、会社の価値そのものが増えるわけではありません。チャートを見るときは、この調整を反映した修正株価かどうかを確認してから過去の価格と比べましょう。
物的分割と人的分割（韓国）
- 人的分割：事業部を切り離して新しい会社を作り、新会社の株を既存株主に持ち分の比率どおり配ります。株主は二つの会社の株をどちらも持つことになります。
- 物的分割：切り離した新会社の株を既存の会社（親会社）が100%持ちます。株主は引き続き親会社の株だけを持ちます。その後、子会社を別に上場すると、優良事業の価値が親会社の株価に反映されにくくなる問題（いわゆる重複上場ディスカウント）が生じうるため、韓国で議論になってきました。
自社株買いと消却
会社が市場で自社株を買うと浮動株が減ります。しかし買い取った株を消却せずに持っておくと、後でまた売ったり合併・交換などに使ったりできるため、株主還元の効果は限られます。そのため自社株買いの開示を見るときは「消却目的」かどうかが重要です。